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横向对比和纵向对比看集装箱今年趋势

文字:[大][中][小] 手机页面二维码 2018/1/23     浏览次数:    

高考结束了,许多家长开始陷入选专业选学校的煎熬中,有朋友向我咨询报考通信院校的意见,我给的意见是横向对比+纵向对比。

之所以这么说,其实也是一直以来的经验。不久前在格隆汇读到倪海东《我的高考1995——启东中学求学记》,也打开了我那段尘封已久刻骨铭心的记忆,我和作者都是农村长大,在初中还数一数二,然后到了最好的高中,然后无情地落为差生,自尊心一下摔碎,这一点感同身受。

后来作者父亲给他下达了生产指令:考进前25名,奖励人民币多少,考进前20名,奖励人民币多少,稳步前进,高一上半学期末,25名左右。结果是高一下半学期末,20名左右。高二上半学期末15名左右,高二下半学期末,稳定在前十附近。高三期间在前十的下半段游走,主因是前六名抛压太重,很难站稳。

我也是这么过来的,大道至简,其实还是纵向对比和横向对比的结果,做投资其实也是这么个道理。

  一、

文章里还提到选专业,不喜欢人多的地方,那意味着竞争非常激烈。这一点我就比作者差远了,比如我在通信行业如火如荼的时候毅然报考,毕业后发现,在3G、4G建设巅峰过后,日子过的很是惨淡,所幸在股市熊尾进入证券业,赶上了之后的牛市行情。投资也是如此,当所有人都发现股票的价值所在,往往也是行情的尾声了。

近几年伴随着油价萎靡,与油服相关的股票一地鸡毛,而航空公司受益于此,风景这边独好。

航运呢?CTS统计数据表明2017年一季度,全球完成3956万标准箱运输,比去年同期增长了10.2%。亚洲内航线、亚洲-北美航线等主要航线货运量均大幅增长。

代表航运业景气指标的BDI指数(波罗的海干散货指数)从2016年的低点也开始慢慢爬升,2017年更是一波凌厉的上涨。

价格上的反弹和运量的上升如果可以持续,那么又回到一个古老的话题,别人挖金矿的时候卖铲子的最赚钱,航运业离不开的上游集装箱有没有机会?

回顾下2016年,航运几乎遇到毁灭性的打击,从航运巨头来看中远海控(4.22, -0.02, -0.47%)巨亏99.06亿、中国船舶亏损26.0亿,吞噬掉十多年利润。全球前20大集装箱班轮公司,6家在2016年消失了,这种情况在过去60年都没出现过。

危机之中往往蕴含着希望。

  二、

代表中国集装箱景气指数的CCFI(中国出口集装箱指数)在这一年创造了两个记录(向下的),一是指数在第二季度创造了历史最低点632点,二是2016年指数均值710.71点,同比下降18.54%。

覆巢之下无完卵,集装箱的行情惨淡,行业龙头的业绩体现个大概了,我们看全球最大的集装箱制造商中集集团(02039.HK)和全球第二大集装箱制造商胜狮货柜(1.56, -0.01, -0.64%)(00716.HK),两个大哥生产的集装箱占了全球市场份额的75%以上,中集集团占了50%,胜狮货柜25%。2016年那过的真不叫日子,来自集装箱业务的收入锐减。

(左为2012-2016年中集集团集装箱制造业务收入,右为胜狮货柜2012-2016年集装制造业务收入)

在这种周期行业,熬着熬着把大哥熬死几个,基本也就到底了。2016年全球集装箱船运力增速放缓,闲置装箱船运力规模处于高位,到了第三季度末,韩进海运扛不住了,宣布破产保护,闲置运力开始回落,集装箱流动性抽紧,对集装箱需求开始大幅改善。

2017年第一季度起,集装箱市场回暖,中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)均值为825.3点,较去年同期增长11.7%。

这一点可以从集装箱购买大户租箱公司经营状况来看,因为他们购买新箱常常占到全行业的50%-60%,由于这些公司长期经营的特点,采购更为理性。

全球最大的租箱公司Textainer在2016年上半年,集装箱的终端利用率曾经跌到过92%的水平,受韩进破产冻结集装箱影响,实际利用率在2016年11月已回升到96%的水平。

同为第一阵营的租箱公司CI受到韩进破产的影响更小一些,出租率更贴近实际。2016年四季度的集装箱出租率达到93.8%,是2013年至今的最高水平。2017年更是提高到95.6%,2016年发布全年业绩时预计未来几个月将升至97%-98%的高位。

联合国预计,2017年全球经济增速将比2016年增加0.5%,2018年增速会更高。据克拉克森数据,2017年全球新船交付量约为168.6万TEU,这将使2017年底全球集装箱船队运力达到2167万TEU,同比增长8.4%,增幅远高于上年同期,这也将带来集装箱新增需求的增加。

2017年2季度开始,多家集装箱制造商停产改造,改用水性漆生产工艺,进一步造成短期集装箱紧张。预计2018年之前,供给都要小于需求。

行业回暖几乎是板上钉钉的事,再来看同行,中集集团2017年一季报显示,营收146.76亿元,同比增加40.95%,扣非净利润4.53亿,同比增长48.99%,集装箱制造业务营收53.04亿,同比增长148.79%。

胜狮货柜因为是港股,还未公布半年报,不过业绩也八九不离十了。

首先集装箱制造多采用成本加成法,供给侧改革带来的上游钢材价格上涨,集装箱整体价格也就跟着上涨。干货集装箱的价格一季度已经从去年年初的1200-1300美元/TEU(标准箱),逐步涨到2017年一季度的1800-1850美元/TEU,目前已突破2200美元/TEU。

同时,全面实施水性涂料替代油性涂料的集装箱制造行业自律公约从4月1日开始生效,集装箱成本进一步增加,也在一定程度上推动需求提前释放。据业内预测,今年全年全球的集装箱需求量将预计从2016年130万TEU上升至2017年200万TEU左右。

经过这样的行业和同业的横向和纵向对比,就知道胜狮货柜业绩大概率会上一个台阶。

  总结

港股很少有公司会披露季报,股必须披露,这就给投资者很好的机会去挖掘。比如纸业和水泥业,再比如今年的航运。多做横向对比和纵向对比,信息不对称带来的机会真的很多。

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